Sådan udregner du Weighted Average Cost of Capital (WACC)

Weighted Average Cost of Capital (WACC), eller vægtede gennemsnitlige omkostning af kapital, er en udregning, som beskriver hvor meget virksomheden skal tjene, for at kunne afvikle gæld og holde deres aktiver kørende. Essentielt beskriver WACC virksomhedens helbred.

F.eks. hvis en virksomhed giver et afkast på 20%, og har en WACC på 11%. Det betyder at virksomheden giver 9% afkast på hver krone, som virksomheden investerer. Med andre ord så skaber virksomheden 9 ører værdi for hver krone brugt. Er forholdet mellem afkast og WACC omvendt, betyder det at virksomheden mister værdi, og at din investering er bedre tjent et andet sted.

Formlen for WACC

Formlen for WACC ser sådan her ud:

Selvom formlen kan virke ret lige til, så er der en masse arbejde bag værdierne, der skal bruges.

Sådan udregnes værdierne

Lad os gå igennem et eksempel, hvor værdierne bliver udregnet for en virksomhed. Vi har valgt, at tage udgangspunkt i virksomheden Apple (NASDAQ:AAPL), men alle tal kan findes på samme måde for alle virksomheder, som har offentlig regnskab. Værdierne, som er blevet brugt til eksemplet her, kan findes på f.eks. Yahoo! Finance eller hos Morningstar.

Omkostninger til egenkapital

Denne værdi udregnes, ved at kigge på dividender henover årene. For Apple ser det således ud:

Herfra skal vi bruge lineær regression for, at komme videre. Resultatet af den lineære regression viste, at Apple vækster deres dividende med 5,15% årligt, og det betyder, at der vil blive udbetalt $13.264.200.000 i dividender.

Til sidst udregnes værdien, ved at tage den estimerede dividende per aktie, divideret med den nuværende aktiekurs, og herefter tillægge vækstraten:

Hvilket vil sige en omkostning til egenkapital på 6,63%.

Omkostninger til gæld

I Apple's regnskab for 2016 og 2017 ser det sådan her ud:

Selskabets skattesats

Markedsværdi af selskabets egenkapital

Samlet investeret kapital

For at finde den samlede investerede kapital, lægger man markedsværdien af egenkapitalen og den totale gæld sammen:

Udregning af WACC

Når alle værdierne er blevet udregnet, er det blot et spørgsmål om, at udregne formlen. Med Apple ser det sådan her ud:

Enkelte værdier i udregningen er ikke præcise, men estimerede og den information, som man finder, kan være forskellig fra rapport til rapport. Resultatet af udregningen er derfor ikke eksakt, og det betyder, at man ikke skal bruge WACC som et endeligt værktøj til at investere, men som en indikation af virksomhedens retning i sammenspil med andre faktorer.